STO在中国的法律困境

2021-04-17 16:00:15 阅读(83)
国际奥委会、IEO和国际组织之后,STO成为最近的热门话。业内士普遍认为,STO在法律合规性上优于ICO,在效率上优于IPO,既能突破监管框架,又能满足企业融资需求。STO能否提供代融资解决方案,应该在各国具体的法律监管中实施。从中国法律的角度来看,STO在中国实际上应该考虑以下几个问题。1.STO的监管框架STO,即“代币”,虽然这类代币扩展了“证券”的性质,试符合传统证券法的监管框架,但在新的配套法规出台之前,仍需按照现有的监管模式进行。根据我国《证券法》及相关法律规定,发行人发行证券,应当经中国证监会等监管部门审批。发行人、证券定价、证券发行和信息披露应当遵循特定规则,并接受交易所、行业协会和投资者的持续监管。此外,STO本质上并没有背离证券的金融属性,但仍然代表了具有实际价值的标的资产的利益,如股票、房地产、基金等金融产品,为持有人提供了不同的金融或控制权,包括利润分享权、股权、分红权、表决权、赎回权等。所以这就要求发行企业的资产价值要有真正的合法性。根据上述监管框架,对于初创企业来说,合规成本和审批难度将不可避免地增加,这对STO初创企业来说仍然是一个巨大的挑战。2.STO的监管困境对于监管当来说,事件发生期间和之后的监管对于证券发行尤为重要。对于证券化代币,监管困境主要体现在以下几个方面:一是法律合规。根据我国监管部门的监管态度,早在2017年9月4,《关于防范代币发行融资风险公告》就指出代币发行融资是指融资实体通过代币的非法出售和流通,向投资者募集所谓的“虚拟货币”如比特币、以太等。本质上是未经批准的非法公开融资行为,涉嫌非法出售代币、非法发行证券、非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。公告将各类代币融资界定为涉嫌违法,证券化代币符合合规要求的,应当按照证券相关法律的监管要求完成相应的审批程序。第二,价格机制。因为代币交易没有间和价格限制,完全由场决定,不利于投资者保护。但是,如果按照传统的证券价格机制实施其价格机制,就会受到价格涨跌的限制,制定合适的价格机制仍然是监管部门的重要任务。第三,分销平台。例如,根据STO模式,在发行证券化代币的过程中,可以省略中间环节的发行和结算过程。未来STO平台的建立将开启全球资产流动速度,企业可以通过海外STO完成融资方案。同样,应尽快建立国内企业赴海外STO审计模式的配套规则。因此,虽然STO被定义为“证券化代币”,但在相关法律颁布之前,也应受到证券相关法律的约束。此外,美国和加拿大等监管机构此前批准的STO案例并不意味着任何人都可以在其他国家或地区发行证券代币,项目方仍需满足当地监管要求。当然,凭借区块链技术优势,可以为监管证券化代币的发行和管理提供有益的解决方案,如简化审批和结算流程。此外,STO登陆中国还需要法律和技术的配合。
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